貨櫃航運

摘錄自 鉅亨網 2007/2/25 記者王雅慧
貨櫃業熬過油價高峰 仍深陷供過於求窘境 今年繼續度小月

根據CLARKSON最新公布的數據，2007年及2008年的貨櫃需求成長率各為 9.6%及10.2%，貨櫃供給成長率則為 12.2%及12%。法人指出，這些數據顯示未來二年運力供給過剩的情況仍未見改善，並未具備長期景氣走升的條件。

2004年，貨櫃航運景氣登上高峰，業者紛紛積極擴充船隊，新船在2005年陸續下水後，運價便開始下滑。拖累產業景氣持續衰退，主因就出在供給高於需求，法人預料，2007年全球貨櫃運能供給成長率，仍會較需求成長率高出1.6%。 去年國際貨櫃航商出現虧損，財務壓力升高，對供過於求的現象應該也開始有所警覺，預料未來造船動作趨緩，貨櫃航運景氣將可望在2008 年觸底。

國際航商為了節省運輸成本，爭相打造單位成本較低、8000TEU 以上的大型船舶，從去年第4 季開始，這些大型貨櫃船已陸續下水。部分航商已有所警覺，日前全球最大貨櫃輪航商麥司克輪船，宣布將調漲 3月份歐洲線的運價，顯示業者已不願再殺價競爭。法人預期，今年歐洲線運價應不致再出現去年慘跌的情形，國內貨櫃三雄遠洋線與歐洲線，也傳出將同步在 3月調升運價，第2季獲利狀況可因此好轉。

在美國線的部份，由於巴拿馬運河環境上的限制，無法讓4000 TEU以上的船舶通過，法人認為，美東線運價仍可維持在高檔。至於美西線方面，由於競爭比較激烈，運價仍將小幅下滑；法人預估，今年整體美國線均價將下滑2.8%。

至於在成本部份，燃油成本是較大的變數，業者為此開徵燃油附加費來轉嫁成本；但若貨櫃運能供過於求的情況無法改善，法人認為，附加費也僅能轉嫁 50%的燃油漲價成本，其餘仍必須自行吸收，就算今年平均油價將下跌 10%，多少對成本控制有所幫助。不過，仍無法全面扭轉獲利下滑的產業頹勢。

國際貨幣基金 (IMF)指出，今年全球經濟成長率將從去年的5.1%下修到4.9%，貨載需求持續偏弱，加上新船陸續下水，運力供給持續大於需求，貨櫃航運產業的股價缺乏基本面支撐，應該還會在底部擺盪一段時間。


摘錄自鉅亨網 2007/03/04 記者王雅慧
貨櫃三雄鹹魚翻身 外資聯手加碼 摩根士丹利最愛陽明

國際運價水準上揚，獲利可望獲得提升，貨櫃航運產業奮力振作，市場認為產業前景不如預期悲觀，貨櫃三雄近日獲得外資買盤青睞加碼，摩根士丹利認為，產業已走過2006年的谷底，所以同步調升貨櫃三雄的目標價，建議加碼陽明(2609-TW下單)及長榮(2603-TW)，其中，又特別看好陽明潛力，認為未來獲利將大幅成長。摩根士坦利調升三家公司目標價，陽明上調至27元，長榮為25.2 元，萬海 (2615-TW)為23.2元。

摩根士坦利指出，陽明除了歐亞地區貿易的蓬勃發展，持續帶動2007年運價水準上揚外，明後年將有10艘貨櫃船陸續下水的，將有助於提升陽明的獲利能力，是台灣貨櫃航運業的首選。長榮今年也有新船陸續下水，獲利將有明顯的成長。由於萬海目前以亞洲航線為主，兩岸直航議題對萬海營收的直接衝擊頗大，股利政策對近期股價也有不小的影響，在產業景氣逐漸復甦的情況下，雖然，目前仍維持表現持平(Equal-weight)的評等，不過，股價仍有彈升空間。

Sam:　摩根史丹利2月份確實有買進這些個股，不過最近有調節長榮．

摘錄自 鉅亨網 記者王雅慧2007/03/07
運價飛漲多頭不死 航運股漲逾3%居冠 陽明長榮遠雄港益航漲停

長榮 (2603-TW下單)及陽明 (2609-TW)、遠雄港(5607-TW)於盤中攻上漲停，散裝航運受鐵礦砂搶運熱潮及 BDI持續走揚影響，今 (7)日散裝航運由益航 (2601-TW)扮演多頭指標，帶領散裝族群走強。

泛太平洋西向運費穩定協議組織(WTSA)繼上月宣佈調漲一般雜貨的貨櫃運輸費後，近日又傳出將 4月起調高豆類、棉花、肉類等貨櫃運費，航商獲利可望再獲提升。 由於中國鋼鐵需求暢旺，業者紛紛趕在 4月漲價前搶運，散裝船日租金水漲船高，散裝航運第一季營收相當看好，其中，益航今(2007)年將斥資12億元新台幣，將中國大洋百貨的 3家代管店正式納為直營店，年底中國大洋百貨將擁有10個據點。

不過由於中國和澳洲塞港情況嚴重，部分業者開始減少運量，雖然BDI、BPI指數持續走揚， BCI漲勢趨緩，出現小幅回落。 國際散裝航運指數昨 (6)日最新報價指出，波羅的海乾散裝指數(BDI)上漲13點，指數收在4921點；巴拿馬極限型(BPI)上漲79點，收4926點；海岬型指數(BCI) 下跌70點，收6974點；超輕便極限型 (BSI)上漲20點，收3048點。

摘錄自鉅亨網 記者王雅慧 2007/03/07
長榮重心移往歐洲 今年運能大幅提升20% 長榮航Q1「賺很多」

歐洲線運價漲勢不斷，今年全球海運產業回春，配合新船陸續下水，長榮海運 (2603)董事長王龍雄表示，今年運能可望有20%的成長，長榮將把經營重心，由美洲線逐漸移轉到歐洲線，預料中國市場將持續穩定成長，台灣市場已趨飽和而成長持滯。不過，獲利可望在歐洲線及太平洋線運價陸續調漲、油價水準較去年低的影響下，比去(2006)年有更出色的表現。而長榮航(2618-TW)也預期，今年第1季將「賺很多」。

今年海運業整體將成長10-15%，歐洲線運價帶頭調漲，加上今年將有四艘新船續續下水，長榮運能將大幅提升20%。而承載量可望將從目前的60萬TEU(每20呎貨櫃單位)，在3年內上修到80萬TEU的目標。

由於去(2006)年新船下水過多，運力供過於求，所以運價委靡不振；不過，航商已多有警覺，今年新船減少，運價自然有調升的空間。長榮的太平洋航線將於5月進行年度換約，價格上修機會很大，對獲利將有正面貢獻。

在長榮航方面，剛公佈的2月份營收為72.592億元，年增率10.46%，顯示業績穩定成長。長榮航董事長林寶水表示，去(2006)年第4季損失並未持續擴大，今 (2007)年第1季獲利將「賺很多」。

鉅亨網記者王雅慧 2007/03/16
花旗環球：陽明風險偏高 今年仍可能出現赤字 目標價13.3元

國際運價水準上揚，航運業獲利可望進一步提升，貨櫃航運產業奮力振作，市場認為產業前景不如預期悲觀，陽明 (2609-TW下單)近日頻獲外資青睞，但花旗環球看法悲觀，認為雖然2006年的業績優於預期約 15%，但是表現仍偏弱，2007年仍可能出現赤字，故把陽明列為高風險，目標價為13.3元。

持續長時間低迷的貨櫃航運，受到運價上揚利多影響，今年獲利成長可望逐漸改善，產業前景透出曙光，眾家外資紛紛調升評等，貨櫃三雄鹹魚翻身，但花旗環球認為陽明體質上仍有一些風險存在，仍有高風險存在，目標價評為13.3元，與今天收盤價23.1元有一段不小的差距。

部份外資認為，歐亞地區貿易的蓬勃發展，會持續帶動2007年運價水準上揚，且明後年陽明將有10艘貨櫃船陸續下水的，將有助於提升獲利能力，但花旗則持相反意見，認為2007年第 1季的獲利狀況不會有多少成長，可能與2006年第 4季的水準相當。

去年11月時，花旗環球曾對陽明作出評估，認為 2007年可能出現赤字，因為，雖然2006年第 4季時亞洲 - 歐洲運費出現回升，但運費反彈程度並不足以提振陽明的獲利，唯獨今年 1-2月的營業額，可望比去年同期成長20%。

雖然基本面不會有太大的成長，花旗環球預測陽明仍會持續虧損，不過，若陽明可以繼續保持過去幾年做的一些營運改善，潛在的跌價風險仍較同業為低。

先前陽明與台航(2617-TW)在官股的運作下聯手換股，雖然，有效地排除中航 (2612-TW)取得台航的控制權的可能，不過，此事件卻讓花旗環球心生疑慮，認為陽明的大股東- 財政部有可能重新調整持股，反而成為公司營運中相當大的不確定風險。

Sam：最近三個月券商進出的統計，花旗環球是買進的？！！！奇怪！