摘錄自鉅亨網
垃圾債券美其名又稱為「高收益率債券。「轉機投資通訊(The Turnaround Letter)」的編輯普特南(George Putnam)在最新一期的通訊中指出，根據過去二十年資料的統計結果，顯示垃圾債券發行的熱潮過後，企業倒閉下場總是隨之而來。通常高收益率債券發行熱潮經歷四年後，其後總會隨之有三年倒閉的高峰期。如果這次的情況依舊，那麼近來的趨勢就將是可怕的利空。因為去年，不僅是垃圾債券的發行量創了新高，而且還是連續第四年大量發行。
當然，垃圾債券的發行，絕非短線投資人進場的精確指標。二年前，即這波四年大量垃圾債券發行的半途上，普特南即發布過與這一次類似的警告，聲稱大量垃圾債券發行，強烈顯示未來幾年，倒閉事件將會開始增加。但是，至少目前為止，這類情況並未真的發生。然而，如果要因此而完全忽略普特南這一次的警告，倒也未必明智。雖然垃圾債券的發行並非短線投資人進場的指標，但是若用之預測長期趨勢，當仍有其相當高的價值。
耶魯大學管理學院財政學教授拉蒙特(Owen Lamont )根據企業界發行股票的意願，發展出了一套市場週期的完整理論。這項意願指標，係指過去三年間，新發行股票佔整體股市的百分比。這項指標於1929年(大崩盤的一年)達到了歷史高點，略高於歷史高點的次高點出現在2000年初(當年股市亦大幅下挫)。第三高點則出現在1970年代初期，略先於 1973至74年空頭市場時期。因為拉蒙特研究的焦點係在股市，並非垃圾債券市場，所以欲將之應用於目前的高收益率債券市場，自當有所謹慎。但是的這項研究，卻為普特南所提出的論點，抵供了堅實的基礎。
那麼如果投資人認同普特南所辯稱倒閉潮即將來到的觀點，又該採取何種行動呢？先在高收益率市場減碼，再到遭受拖累的政府債券市場找尋機會。
牛市1600天 美股4個偏空徵兆
摘錄自 鉅亨網
道瓊工業平均指數自10月以來即不斷寫下歷史新高，指數於該月打破2000年1月的歷史紀錄。Ned Davis Research表示，「有近1000個交易日的時間，道瓊未曾下跌10%，創下史上走勢持續最久的次高紀錄」。《華爾街日報》指出，「整體而言，始自2002年10 月的這波多頭，以持續的時間計算，為史上第 3大，迄今持續將近1600天」。
投資人可以樂觀的一個理由，是自2002年10月以來，道瓊工業平均指數漲幅達 75%，和其他一些走勢延長的牛市相比，此波漲幅並不算大。根據Ned Davis Research的定義，「牛市對道瓊而言，是50天內至少上漲30%，或是155天後上揚13%」。
通常誘發市場走跌的，往往是出乎投資人預料的事件。換言之，以下4個偏空的景象，必須加以留意。
1)財報盛宴的後勁
多數投資人早已預料到今年的獲利成長將放緩。美國企業近幾年來的獲利成長一直維持在兩位數，未來無法再以同等速率成長。根據Thomson Financial的統計，「去年第4季S&P 500指數有67%企業的獲利優於預期，低於前一季的 71% 」。更令人憂慮的，是有越來越多的企業，表示它們預期今年第一季發佈的獲利，將低於多數分析師的預測。發佈負面和正面財測的企業比，約為3.5比1，歷史平均水準為2比1。
2) 油價大漲
自去年7月升至近每桶 80美元的水準後，油價走勢轉趨溫和。不過油價上周五收在61.14美元，自今(2007 )年1月18日每桶50.48美元的低點以來，油價上漲逾20% 。油價最近一波漲勢的背後因素，是寒冷的氣候，以及和伊朗的緊張關係逐漸升溫。自Katrina和 Rita颶風重創墨西哥灣沿岸後，去年顯得平靜的颶風季，成為年底油價大跌的重要因素。但是對於颶風的憂慮，可能於今夏再度浮現。油價自去年夏季以來走跌的另一因素，是和伊朗的緊張關係逐漸冷卻。不過由近幾周的情況觀察，市場對於伊朗發展核武野心的憂慮並未退去。上周聯合國發佈報告，表示伊朗已在擴張其原子活動。伊朗態度挑釁。倘若雙方的口水戰升溫，油價必然跟著水漲船高。
3) 房市變得醜陋
有關美國房市的消息似乎一天比一天糟。美國國家不動產經紀人協會表示，去年第 4季美國平均房價較前年下跌2.7%。美國商務部表示該國 1月份的新屋開工較12月減少14.3%，較一年前下滑38%。
4) 通膨重燃
儘管近幾個月受到抑制，不過市場對於新一輪物價上升的憂慮又在上周復燃。扣除波動較大的食品及能源的核心消費者物價指數，1月份又見增加，達年率 2.7% ，高過多數經濟學家的預期。Fed 於 6個月前停止升息。由於經濟放緩，許多投資人預期 Fed將在今年年初降息。不過美國經濟表現較眾人預期的更有韌性，因此利率自目前 5.25%水準調降的預測，也就煙消雲散。
道瓊工業平均指數自10月以來即不斷寫下歷史新高，指數於該月打破2000年1月的歷史紀錄。Ned Davis Research表示，「有近1000個交易日的時間，道瓊未曾下跌10%，創下史上走勢持續最久的次高紀錄」。《華爾街日報》指出，「整體而言，始自2002年10 月的這波多頭，以持續的時間計算，為史上第 3大，迄今持續將近1600天」。
投資人可以樂觀的一個理由，是自2002年10月以來，道瓊工業平均指數漲幅達 75%，和其他一些走勢延長的牛市相比，此波漲幅並不算大。根據Ned Davis Research的定義，「牛市對道瓊而言，是50天內至少上漲30%，或是155天後上揚13%」。
通常誘發市場走跌的，往往是出乎投資人預料的事件。換言之，以下4個偏空的景象，必須加以留意。
1)財報盛宴的後勁
多數投資人早已預料到今年的獲利成長將放緩。美國企業近幾年來的獲利成長一直維持在兩位數，未來無法再以同等速率成長。根據Thomson Financial的統計，「去年第4季S&P 500指數有67%企業的獲利優於預期，低於前一季的 71% 」。更令人憂慮的，是有越來越多的企業，表示它們預期今年第一季發佈的獲利，將低於多數分析師的預測。發佈負面和正面財測的企業比，約為3.5比1，歷史平均水準為2比1。
2) 油價大漲
自去年7月升至近每桶 80美元的水準後，油價走勢轉趨溫和。不過油價上周五收在61.14美元，自今(2007 )年1月18日每桶50.48美元的低點以來，油價上漲逾20% 。油價最近一波漲勢的背後因素，是寒冷的氣候，以及和伊朗的緊張關係逐漸升溫。自Katrina和 Rita颶風重創墨西哥灣沿岸後，去年顯得平靜的颶風季，成為年底油價大跌的重要因素。但是對於颶風的憂慮，可能於今夏再度浮現。油價自去年夏季以來走跌的另一因素，是和伊朗的緊張關係逐漸冷卻。不過由近幾周的情況觀察，市場對於伊朗發展核武野心的憂慮並未退去。上周聯合國發佈報告，表示伊朗已在擴張其原子活動。伊朗態度挑釁。倘若雙方的口水戰升溫，油價必然跟著水漲船高。
3) 房市變得醜陋
有關美國房市的消息似乎一天比一天糟。美國國家不動產經紀人協會表示，去年第 4季美國平均房價較前年下跌2.7%。美國商務部表示該國 1月份的新屋開工較12月減少14.3%，較一年前下滑38%。
4) 通膨重燃
儘管近幾個月受到抑制，不過市場對於新一輪物價上升的憂慮又在上周復燃。扣除波動較大的食品及能源的核心消費者物價指數，1月份又見增加，達年率 2.7% ，高過多數經濟學家的預期。Fed 於 6個月前停止升息。由於經濟放緩，許多投資人預期 Fed將在今年年初降息。不過美國經濟表現較眾人預期的更有韌性，因此利率自目前 5.25%水準調降的預測，也就煙消雲散。
全球經濟失衡
摘錄自 鉅亨網
從全球經濟體系來看，美歐發達國家一直掌控貨幣和市場的主導權，也是開發中國家賴以生存的主要市場和硬通貨來源。這些發達國家可以發行硬通貨，大量購買週邊國家的廉價物品，保持貿易逆差，然後靠金融市場優勢回收開發中國家所持有的美元和其他硬通貨。近年來，儘管世界經濟格局發生很大的變化，但基本大結構的根本卻並未改變，也就是開發中國家向美歐等發達國家出口，換取硬通貨，累積的貿易順差反過來再投入發達國家，購買發達國家的債券等資產。
美國號稱世界經濟中心，開發中國家利用其累積的貿易盈餘購買美國的債券，美國靠著這些資金的流入大方的彌補它龐大的貿易逆差，如此週而復始。一旦市場信心發生逆轉，外資的流入難以為繼，美國就無法實現資金平衡，導致美元匯率大幅下跌，美國經濟勢必陷入衰退。美國雙赤字已經高得令人無法想像，人們對美國經濟的信心已開始下降，發生危機的風險升高，什麼時候會引爆？大多數的人都說--當美國深陷「伊拉克戰爭」而無法自拔的時候！ 美元第一次大貶值是由於越戰失利，美國一旦陷入長期伊拉克戰爭，美國政府的開支就會繼續擴大，就可能會動搖金融市場的信心，導致美元大幅貶值。
對亞洲來說，導致目前的不平衡其來有自，1997年亞洲金融危機之後，各國採取推動出口，增加外匯儲備政策，美國成為各國獲取出口外匯的主要來源，因此，各國持有美元資產也大量增加。亞洲國家(尤其是東亞)經濟成長過度依賴出口，甚至過度依賴美國市場，大多數亞洲國家持有過多的美元，一旦美元大幅貶值，這些國家的損失將會非常慘重。
解決世界經濟過度失衡的方案就是達成調整共識，即美國減少貿易和財政赤字，提高儲蓄率，東亞國家增加內需，減少對外部市場的依賴，日本、歐盟領頭刺激經濟成長，但這需要時間。
美國是否真的願意進行調整？美國會願意捨棄其經濟霸主的地位嗎？全球經濟失衡對美國來說不過是發行更多的美元，支付更多的債券利息。透過握有美元的自主權和獲得巨大的投資收益，美國經濟就取得了造幣機，所以就意義上來看，美國寧願保有赤字。長期以來，美國就是靠擁有這個自主權維持美國的競爭力和世界經濟的控制權，這是美國經濟霸權的基礎。美國總是把經濟失衡的原因歸咎於其他國家，透過強迫其他國家貨幣貶值，出口限制，來維持其強勢美元地位。
真正令人擔心的是世界經濟發展重大的結構失衡，也就是世界發展上的嚴重不平衡。經濟全球化是一把雙刃劍，一方面打開了世界市場的障礙，使資金、技術、資源更加方便流動，使更多的國家參與國際分工，進入世界市場，但也同時使得那些弱勢國家處於更加不利的地位，被進一步排擠到發展邊緣。財富的累積進一步集中，物品、資金、技術進一步被少數國家、巨型跨國集團控制。從發展的角度來看，這種不平衡會嚴重制約世界經濟增長，嚴重影響世界的安全與穩定。
從全球經濟體系來看，美歐發達國家一直掌控貨幣和市場的主導權，也是開發中國家賴以生存的主要市場和硬通貨來源。這些發達國家可以發行硬通貨，大量購買週邊國家的廉價物品，保持貿易逆差，然後靠金融市場優勢回收開發中國家所持有的美元和其他硬通貨。近年來，儘管世界經濟格局發生很大的變化，但基本大結構的根本卻並未改變，也就是開發中國家向美歐等發達國家出口，換取硬通貨，累積的貿易順差反過來再投入發達國家，購買發達國家的債券等資產。
美國號稱世界經濟中心，開發中國家利用其累積的貿易盈餘購買美國的債券，美國靠著這些資金的流入大方的彌補它龐大的貿易逆差，如此週而復始。一旦市場信心發生逆轉，外資的流入難以為繼，美國就無法實現資金平衡，導致美元匯率大幅下跌，美國經濟勢必陷入衰退。美國雙赤字已經高得令人無法想像，人們對美國經濟的信心已開始下降，發生危機的風險升高，什麼時候會引爆？大多數的人都說--當美國深陷「伊拉克戰爭」而無法自拔的時候！ 美元第一次大貶值是由於越戰失利，美國一旦陷入長期伊拉克戰爭，美國政府的開支就會繼續擴大，就可能會動搖金融市場的信心，導致美元大幅貶值。
對亞洲來說，導致目前的不平衡其來有自，1997年亞洲金融危機之後，各國採取推動出口，增加外匯儲備政策，美國成為各國獲取出口外匯的主要來源，因此，各國持有美元資產也大量增加。亞洲國家(尤其是東亞)經濟成長過度依賴出口，甚至過度依賴美國市場，大多數亞洲國家持有過多的美元，一旦美元大幅貶值，這些國家的損失將會非常慘重。
解決世界經濟過度失衡的方案就是達成調整共識，即美國減少貿易和財政赤字，提高儲蓄率，東亞國家增加內需，減少對外部市場的依賴，日本、歐盟領頭刺激經濟成長，但這需要時間。
美國是否真的願意進行調整？美國會願意捨棄其經濟霸主的地位嗎？全球經濟失衡對美國來說不過是發行更多的美元，支付更多的債券利息。透過握有美元的自主權和獲得巨大的投資收益，美國經濟就取得了造幣機，所以就意義上來看，美國寧願保有赤字。長期以來，美國就是靠擁有這個自主權維持美國的競爭力和世界經濟的控制權，這是美國經濟霸權的基礎。美國總是把經濟失衡的原因歸咎於其他國家，透過強迫其他國家貨幣貶值，出口限制，來維持其強勢美元地位。
真正令人擔心的是世界經濟發展重大的結構失衡，也就是世界發展上的嚴重不平衡。經濟全球化是一把雙刃劍，一方面打開了世界市場的障礙，使資金、技術、資源更加方便流動，使更多的國家參與國際分工，進入世界市場，但也同時使得那些弱勢國家處於更加不利的地位，被進一步排擠到發展邊緣。財富的累積進一步集中，物品、資金、技術進一步被少數國家、巨型跨國集團控制。從發展的角度來看，這種不平衡會嚴重制約世界經濟增長，嚴重影響世界的安全與穩定。
Vista效應預估
摘錄自 鉅亨網
外資摩根士丹利、高盛和犇亞證券表示， Vista效應不會立即顯現，預估電腦換機潮將在第 2季末展望，科技股下半年會愈來愈旺。今年第 2季是傳統淡季，第 3 季是傳統旺季，預估從第 2季邁向第 3季時成長動能會大增，買氣會突然增強，使第 3季出現爆發性的成長。
受到 Vista換機潮帶動下，個人電腦相關產業需求大為增加，不管是主機板、DRAM、筆記型電腦等等，都同步受惠。至於目前受殺價競爭之苦的 LCD產業，今年下半年需求也會大幅上揚，可望走出陰霾，重見朝陽。
金文衡指出，Santa Rosa筆記型電腦在 3月初推出、Vista 作業系統出現的小瑕疵大部分已經解決、Intel 在 4月時將砍 CPU價格，這 3項因素將使Vista 電腦的數量增加，第 2季末可以看到明顯成長，2008年會有爆發力，PC相關族群將有不錯的表現。 在科技股表現方面，金文衡認為上半年受到淡季因素以及 Vista效應半年前就開始反應，相關個股股價漲幅已高，現在紛紛面臨回檔壓力，不過，科技股先蹲後跳，下半年行情將水漲船高。
犇亞證券研究員李克揚對PC相關個股走勢看法和高盛證券差不多，他認為，PC族群受到第 1季淡季影響，股價疲弱，至於DRAM近期供給太多，價格下跌，相關廠獲利受衝擊，預估PC和DRAM最近 2個月股價表現不會太好，不過， Vista效應下半年顯現，會讓PC相關族群出貨量大增，特別是每 1台電腦搭載的DRAM數量大幅增加，讓DRAM股紅透半邊天。
外資摩根士丹利、高盛和犇亞證券表示， Vista效應不會立即顯現，預估電腦換機潮將在第 2季末展望，科技股下半年會愈來愈旺。今年第 2季是傳統淡季，第 3 季是傳統旺季，預估從第 2季邁向第 3季時成長動能會大增，買氣會突然增強，使第 3季出現爆發性的成長。
受到 Vista換機潮帶動下，個人電腦相關產業需求大為增加，不管是主機板、DRAM、筆記型電腦等等，都同步受惠。至於目前受殺價競爭之苦的 LCD產業，今年下半年需求也會大幅上揚，可望走出陰霾，重見朝陽。
金文衡指出，Santa Rosa筆記型電腦在 3月初推出、Vista 作業系統出現的小瑕疵大部分已經解決、Intel 在 4月時將砍 CPU價格，這 3項因素將使Vista 電腦的數量增加，第 2季末可以看到明顯成長，2008年會有爆發力，PC相關族群將有不錯的表現。 在科技股表現方面，金文衡認為上半年受到淡季因素以及 Vista效應半年前就開始反應，相關個股股價漲幅已高，現在紛紛面臨回檔壓力，不過，科技股先蹲後跳，下半年行情將水漲船高。
犇亞證券研究員李克揚對PC相關個股走勢看法和高盛證券差不多，他認為，PC族群受到第 1季淡季影響，股價疲弱，至於DRAM近期供給太多，價格下跌，相關廠獲利受衝擊，預估PC和DRAM最近 2個月股價表現不會太好，不過， Vista效應下半年顯現，會讓PC相關族群出貨量大增，特別是每 1台電腦搭載的DRAM數量大幅增加，讓DRAM股紅透半邊天。
移動平均線 MA
定義：
移動平均＝(N日之股價總和/N)
均線訊號比K線來得遲鈍，當產生黃金交叉或死亡交叉時，股價已經漲了一大段或是跌了一大段，所以應用上還是要謹慎。依照筆者的經驗，依葛蘭碧第一法則和第二法則為買進依據會比用黃金交叉來得好。
移動平均＝(N日之股價總和/N)
- 以收盤價來計算移動平均數，據此數據於座標圖上繪出線圖，即為移動平均線。移動平均數可以視為計算天數的均價，例如20日均線是代表20天之中的均價。
- 平均股價的移動排除了偶發性因素對股價的影響，當最近一日的收盤價高於平均線時，代表多頭力道獲勝，反之則為空方力道獲勝。
- 用於行情研判時，長、中與短天期均線呈現由下至上的排列時，為多頭行情；長、中與短天期均線呈現由上至下的排列時，空頭行情。
- 股價突破均線時買進，跌破均線時賣出。
- 當短天期均線向上穿越長天期均線時買進（黃金交叉）。
- 當短天期均線向下穿越長天期均線時賣出（死亡交叉）。
- 配合葛蘭碧八大法則：
1.均線從跌勢中逐漸走平，股價向上突破平均線時為買進訊號。
2.股價下挫但仍維持在均線上時，當股價又再度上升時買進訊號。
3.均線持續上升，股價漲幅甚大使得正乖離過大，為賣出訊號。
4.均線持續上揚，股價回跌至接近平均線或跌破平均線後再度站上時買進訊號。
5.均線在上升趨勢中趨於平緩或逐漸下降，而股價跌破均線時賣出訊號。
6.均線持續下滑，而股價突然暴跌遠離平均線，使負乖離過大，此時為反彈買進訊號。
7.均線持續下滑，而股價反彈突破均線，但馬上跌回均線之下，為賣出訊號。
8.均線持續下滑，股價彈升未達平均線即回跌，為賣出訊號。
- 20日線翻揚 買進
$MA3>$MA3[-1]&$MA3[-1]<=$MA3[-2] - 20日線下彎 賣出
$MA3<$MA3[-1]&$MA3[-1]>=$MA3[-2]
均線訊號比K線來得遲鈍，當產生黃金交叉或死亡交叉時，股價已經漲了一大段或是跌了一大段，所以應用上還是要謹慎。依照筆者的經驗，依葛蘭碧第一法則和第二法則為買進依據會比用黃金交叉來得好。
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